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从上面的图中，该股的价值分析综合评级非常好，我们发现该股09年业绩预测数据显示该股出现大幅增长，当前股价还有一定的投资空间，下面我们查看研究报告来看看什么原因导致了业绩的大幅增长。
光大证券调研报告:
一、公司制种和棉花加工两大传统业务发展平稳：制种业务仍以代繁为主，预约生产模式与自有品牌产品相比具有低收益低风险的特点，在行业不景气或是种植受灾的情况下，公司也会承担来自下游客户和农户转嫁来的风险；棉花加工业务经营困难，棉花收购主体完全市场化后，公司深陷原料争夺战，原料价格不稳定使经营不确定性加大，产量也不易扩张。
二、先玉335 是公司未来5 年成长的主力。公司与06 年底开始了与先锋公司的合作，虽然晚于登海4
年，但在合作模式、合作品种上敦煌先锋都优于登海先锋，先锋从研发、生产加工到销售方面的优势在与敦煌的合作中都得到了体
现，使得先玉335 春玉米品种开局良好。敦煌先锋对未来三年的规划是销量连年翻番，三年后达到2
万吨，基于目前高定位和后续产品梯队，我们认为目标完全可以达到。
三、
油脂业务受益于食用油价格上涨。加上食品加工，公司原有的两大业务模块扩展为三大业务模块。其中，棉籽油、菜籽油加工受益于这半年来食用油价格的暴涨，而我们认为随着油料资源的稀缺和涨价，公司此块业务盈利空间会逐步缩小。
四、 给予敦煌种业“推荐B”的评级。我们预计08-10 年公司EPS 为0.28 元、0.39元和0.58
元（不包括证券投资和房地产开发等非经常性收益），给予较消费类公司应该有70-80%的折价的估值水平，相应给予中间品加工型公司35-40
倍PE，认为公司合理估值区间为13.7-15.6
元，短期给予推荐的评级，长期来看，公司竞争力仍然偏弱，与先锋合资并没有给公司长期竞争力带来太多的提升，因此给予B
的长期投资评级。
注意：运用价值分析主要是针对于个股中长期价值而定，价值分析的作用还在于降低短线操作的分析，但短线操作也可以不参考价值分析。 |
