工业信息部、发改委和财政部于5 月24 日发出深化电信体制改革的联合通告，公布了电信运营商重组方案，即电信并卫通收CDMA 网、网通与联通合并、铁通并入中移动，这与我们之前的预期完全一致

      中金公司研究报告认为通告中有2点情况值得投资者关注：反复强调对于自主创新的支持，再次表明政府对支持自主知识产权的决心。第一次由政府部门提出3G 牌照发放的进程，并且明确了3G 牌照的数量，即中国将发放三张3G牌照。这一点好于市场预期。

    中金公司研究员认为，电信重组及3G的临近，将对通讯设备行业带来整体利好。但各厂商受益程度将根据重组实施的进度、厂商的业务和产品的特点、竞争实力以及其收入计入的方式而有所不同。根据我们近期与各相关上市公司的沟通，中金公司研究员认为受益程度最大的是主系统设备厂商。

   建议重点关注实质性受益公司，回避概念炒作的公司

    中兴通讯（000063）仍将是最直接的受益厂商。如果9 月左右开始重组相关的恢复性电信投资招投标，预计中兴所得签单的60%~70%能够可于年底前完成发货，确认销售收入。我们的盈利预测中对重组后所带来的设备投资非常保守，根据我们的测算根据我们的测算发现，即使在悲观情景下公司未来2 年的业绩仍将保持复合37%的增长速度，2008 年及2009 年的每股收益将分别达到1.62 元及2.45 元；而乐观情景下2008 年及2009 年的每股收益将分别达到2.21 元及3.16 元
　

    亨通光电(600487)：受重组影响有限。尽管电信重组对传输网投资有一定促进作用，但更主要还是FTTH 和“光进铜退”对光纤缆销量的促进作用较大。尽管08 年初的运营商集采，使得光纤缆价格再度下滑，但公司认为通过产能扩张带来全年业绩的实现仍然充满信心。我们维持对亨通光电08 年和09 年每股收益0.701 元和0.886 元的盈利预测，目前估值相对合理。我们仍认为亨通光电是上市的光纤缆行业中的领先企业，公司市场综合竞争力较强。

􀀹 中天科技（600522）的射频电缆业务随着重组后中国电信对CDMA网络的扩容和3G牌照发放后运营商的投入将有一定受益，由于发货即确认收入，预计对公司08 年业绩有一定促进。我们维持对中天科技08 年和09 年每股收益0.47 元和0.64 元的盈利预期；估值相对合理。

􀀹 华胜天成（600410）基站服务器集成业务有望在电信重组及3G 网络建设中得到一定促进。由于其硬件集成同样采取发货确认收入的入账方法，我们认为华胜天成这部分业务有望增长较快；我们仍维持08 年和09 年每股收益0.659 元和0.889 元的盈利预测，与可比公司估值相比较低，维持“推荐”评级。

􀀹 亿阳信通（600289）从网络规划开始即参与OSS 的方案设计，运营商重组和3G 发牌将对网管系统需求带来较大的促进：①重组以及联通C 网G 网的分拆，对网管系统需求较大；②重组前被压抑的投资有望得到恢复性增长，促进网管系统的需求。公司认为有把握维持在中国移动G 网90%以上、中国电信C 网和新联通、网通的G 网各50%左右的市场份额。另外，由于重组前联通财务情况较差，因此付款条件较为苛刻，签单利润率较低，预计重组后有望得到改善。我们总体维持08 年和09 年每股收益分别为0.558 元和0.753 元的盈利预测，估值接近合理水平。
　

    今天我们的内容就讲完了，如果你还有什么不懂的问题，或是对我们的价值密码工具有疑问和建议，您可以登陆牛股密码网站www.gu518.com进行咨询或进入免费咨询区提问。

实战技巧培训